Los precios de las viviendas son inestables en los Estados Unidos, el mercado laboral es vacilante, la gasolina se encuentra en más de US$ 4 por galón y los mercados financieros luchan en contra del peor shock de este sector en décadas.

¿Esto tiene características de una recesión, no?

Puede que sí, puede que no.   La economía de los Estados Unidos también refleja una expansión, con una rata de crecimiento de más de 2% anual, según el estimado del comportamiento económico para el segundo semestre del año por parte del gobierno emitido este jueves.

Este sostenido ascenso del crecimiento genera una pregunta clave: ¿Podría ser esta la primera vez que exista un período de recesión sin presentar estancamiento o retroceso en el desarrollo de la economía en los Estados Unidos?

El Producto Interno Bruto (el total de la producción de bienes y servicios) se expandió a un ritmo de 1% en el primer semestre, impulsado más que todo por las exportaciones a causa del debilitamiento del dólar.   El crecimiento desafió las predicciones de muchos analistas que apostaban a que la contracción podría haber empezado en el período antes señalado.

La teoría indica que para que exista una recesión, bajo la más común de las definiciones, debe haber dos trimestres consecutivos de retroceso en el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), lo cual no ocurrió en la primera mitad de este año, tal y como se refleja en la data revisada por el gobierno la semana pasada.

Sin embargo, el “National Bureau of Economic Research” (NBER), quien anuncia, paralelamente al gobierno, pero con gran atención por los entendidos, si la nación entra en un período de recesión, estima un panorama de “significativo descenso en la actividad económica en todo sector, el cual durará más de unos pocos meses”.

Los indicadores con los cuales se basa la afirmación incluyen el PIB, el ingreso, el empleo, la producción industrial, la venta al detal y los productos manufacturados.

El comité encargado de este estudio se compone mayormente de economistas de distintas instituciones académicas.

Este comité puede declarar una recesión, aún si el PIB se mantiene positivo, basado en otras estimaciones.

La mayoría de estos indicadores han estado especialmente débiles en los recientes meses y algunos otros se encuentran en sólido declive.   El mercado laboral, por ejemplo, ha estado contraído todo el año y el gobierno el viernes emitirá un reporte donde se reflejará la caída de las nóminas en Julio, el cual fue el séptimo mes en retroceso sucesivo.

El incremento económico se debe más que todo a las ganancias por productividad.   Cuando una empresa obtiene más de cada trabajador, la producción aumenta aún si el número de puestos de trabajo disminuye.   Pero las ganancias por productividad no durarán lo necesario para mantener el crecimiento económico en terreno positivo.

Entonces, ¿está realmente la economía norteamericana en un período de recesión?   El comportamiento económico en general sigue creciendo a un ritmo muy lento, en medio de muchos indicadores que reflejan un retroceso.  

Gr áficos de Ventas al Mayor y al Detal e Ingreso Personal (ajustados a la inflación)

Gráficos de Producción Económica, Industrial y Empleo

Fuente: WSJ

Los bancos de todo el mundo perdieron ya más de 400.000 millones de dólares por culpa de la crisis financiera que afecta a casi todo el planeta, y las perspectivas son aún negativas, aseguró el Fondo Monetario Internacional (FMI) al presentar la actualización del informe sobre Estabilidad Financiera Global (GSFR).

“Los mercados mundiales siguen siendo frágiles”, afirma el informe, por lo que los riesgos del sistema “permanecen en niveles elevados”.

El Fondo mantiene su previsión de que las pérdidas de las instituciones financieras alcanzarán el billón de dólares antes del final de la crisis.

El FMI pintó un panorama muy sombrío para las entidades financieras, introducidas en una peligrosa espiral.   “A medida que las economías se ralentizan, el deterioro del crédito se amplía y se profundiza; y a medida que los bancos compensan y reconstruyen capital, los préstamos están comenzando a constreñirse, restringiendo el gasto de los hogares y nublando el panorama de la economía real”, explicó en Washington el director del departamento monetario y de capitales del FMI, Jaime Caruana.

El ex gobernador del Banco de España aseguró también que la crisis que se inició en Estados Unidos con el colapso de las “hipotecas basura” se está extendiendo ya a otros créditos de supuestamente menor riesgo.

Además, los problemas del sector hipotecario se están empezando a notar también en algunos países europeos, especialmente España, Irlanda y el Reino Unido, y “no se vislumbra todavía” que el mercado de la vivienda haya tocado fondo.   De hecho, según las previsiones del organismo, los efectos negativos podrían extenderse pronto a la construcción y al sector comercial en general.

Al mismo tiempo, reconoce el banco, para los gobiernos “es cada vez más difícil mantener un equilibrio entre la inflación, el crecimiento y la estabilidad financiera”.

A pesar de ello, el Fondo no se opone a las intervenciones gubernamentales.   “Respuestas rápidas y transparentes de los gobiernos llegarán muy lejos aliviando las incertidumbres”, agregó Caruana, que sin embargo advirtió que cada caso es especial y no existe una regla general para aplicar.

Las buenas noticias se mantienen sólo para las economías emergentes, que siguen firmes, aunque el FMI advierte muy claramente contra los excesos de confianza porque su robustez “está poniéndose a prueba por la agitación mundial”.

“Algunos mercados emergentes están siendo sometidos a un escrutinio cada vez mayor por parte de los inversores, especialmente aquellos con grandes desequilibrios externos y riegos financieros”, agregó Caruana.

Fuente: El Universal

Las monedas latinoamericanas continuarán protegidas por sus altas tasas de interés esta semana, a la expectativa de importantes datos del crecimiento y el empleo de Estados Unidos que establecerán el clima para la cercana reunión de la Reserva Federal.

En las últimas semanas, cuando la inflación empezó a exceder claramente las previsiones y a perforar los bolsillos de millones de latinoamericanos, los bancos centrales de las principales economías regionales como Brasil y México no vacilaron en endurecer sus políticas monetarias para tratar de contener los precios.

Esa batalla contra la inflación continúa sin una victoria definitiva aún, pero las alzas de tasas sí tuvieron un efecto cierto: en medio de un cuadro económico cada vez más complicado tanto en el exterior como en la región, el mayor costo del crédito fortaleció todavía más a sus monedas clave.

El real del Brasil concluyó el viernes pasado a 1,5740 por dólar, cerca de su récord de una década, continuando una apreciación gradual que empezó hace ya casi seis años.   Pero más notable fue la valorización que tuvo el peso mexicano en Julio.

El peso mexicano, que venía apreciándose lentamente desde el inicio del año, llegó a su cotización más fuerte en casi cinco años en Mayo, y este mes aceleró la subida para mostrar en un momento un alza acumulada sólo en Julio de casi 4%.   El viernes, cayó un 0,97% a 10,1050/10,1100 por dólar.

Esto, debido a que el banco central anunciara que suspendería la subasta diaria de dólares de reservas internacionales a partir de Agosto.   Igualmente la tendencia al fortalecimiento de las monedas persistirá siempre que no surja algún imprevisto, dijo Bertrand Delgado, de IDEAglobal en Nueva York.

“Los bancos centrales siguen con una tendencia de restringir la política monetaria, eso es un factor que favorece a las monedas, es favorable para el carry” dijo.   El “carry trade” consiste en endeudarse en monedas de tasas bajas y pasar a activos de renta alta como los valores y divisas emergentes.

Actualmente, mientras que la tasa referencial de la FED estadounidense se encuentra en un muy bajo 2%, el costo del crédito del Banco de México se ubica en el 8% y la tasa referencial SELIC del organismo monetario brasileño ha subido a 13% la semana pasada.

Impacto de Tasas

Las alzas de tasas hasta ahora han sido positivas para las divisas regionales, pero en el mediano plazo no está claro que sean el sustento adecuado de una moneda sana.   Si llegaran a niveles muy altos, podrían sumarse a otros factores como la incertidumbre global y frenar las economías latinoamericanas.

Por ahora no parecen tener un impacto mayor en la actividad real, aunque sus consecuencias financieras sí se están viendo.   El caso más notable ha sido el índice BOVESPA de la bolsa de Sao Paulo, desde el techo que tocó en Abril, se ha derrumbado más del 20% en sólo unas pocas semanas.

En todo caso, el efecto de las tasas de interés altas sobre la economía real podría empezar a notarse más adelante en el año, aunque igualmente mencionó los datos de la actividad económica que se darán a conocer el martes en México.   Si muestran desaceleración, “podrían generar cierta discusión sobre que hará el banco central”, dijo, disminuyendo quizá las expectativas de más ajuste monetario y por lo tanto limitando la apreciación cambiaria.   En Brasil, los más recientes datos de la producción se conocerán el viernes.

El panorama de corto plazo para la unidad brasileña también es firme, dada la aceleración del ciclo de ajuste (del banco central) esta semana, “prevemos una fortaleza adicional del real”, dijo el viernes pasado “Emerging Market Compass” de Lehman Brothers.

Todos los mercados internacionales quieren saber que hará la FED en su encuentro del 5 de Agosto.   La tendencia general sigue apuntando al declive de la actividad y a una inflación alta, pero la moderación del precio del petróleo y unos datos del viernes mejoraron el panorama.

Actualmente el mercado de futuros de la tasa referencial de la FED muestra una probabilidad implícita de un poco más de 50% de aumento de tasas en algún momento de los próximos meses.   Esa perspectiva podría crecer si los nuevos indicadores reflejan alguna fortaleza adicional.

El jueves habrá datos de la evolución del Producto Interno Bruto (PIB) estadounidense en el segundo trimestre y algunos indicadores industriales regionales.   Lo principal vendrá el viernes, cuando se difunda el desempeño de las nóminas de las empresas de los Estados Unidos y la tasa de desempleo.

Fuente: Reuters

El dólar bajaba este lunes golpeado por las preocupaciones sobre la salud del sector financiero, que le hacían perder el impulso que obtuvo tras unos datos favorables de las viviendas y la confianza del consumidor de los Estados Unidos a fines de la semana pasada.

El Euro subía y pasaba por alto unos datos que mostraron que la confianza del consumidor en Alemania bajó al mínimo en cinco años.

El mercado estaba a la expectativa de una serie de datos económicos de todo el mundo esta semana, que culminará con las cruciales cifras de las nóminas de empleados de las empresas en Estados Unidos el viernes.

Las dudas sobre la situación del vapuleado sector financiero estadounidense crecieron, luego de que Merril Lynch dijo que Lehman Brothers podría sufrir una pérdida en el tercer trimestre y registrar una amortización adicional de US$ 2.500 Millones por préstamos hipotecarios.

El dólar caía un 0,2% ante el yen a 107,62 yenes por dólar.   El Euro subía un 0,3% y se cotizaba a 1,5754 dólares, luego de descender al mínimo en dos semanas de 1,5627 por dólar la semana pasada.